多多策略港股开年新股的启示与反思

文 | 财华社

2026 年开年至 2 月 13 日，港股新股市场延续去年的澎湃，在 A 股赴港上市热潮的助推下，一批科技、消费、制造企业密集上市，且所有新股上市首日均未破发，但中长期表现天差地别—— AI 大模型、算力存储芯片、特色消费持续领涨，而冷链、传统"果链"、部分制造业却呈弱。

其中，2 月 13 日上市的海致科技集团（02706.HK），上市首日大涨 242.20%，成为首日表现最亮眼的新股，其作为" AI 除幻第一股"的独特定位与成长逻辑，更是本轮新股行情中最具代表性的亮点。

今年以来港股新股实现"首日零破发"

今年以来登陆港股的新股，包括创业板上市公司，上市首日全部收涨或平收，无一破发，是近一段时间以来港股打新环境最友好的阶段。

从首日表现看，分化已初现端倪，但整体表现亮眼：

海致科技成为阶段内首日表现最强新股——首日开盘即大涨 204.14%，全日最高涨 268.07%，收报 92.60 港元，市值已突破 370.8 亿港元。

海致科技被誉为" AI 除幻第一股"，主要原因在于该公司首创并主导的"图模融合"技术，为解决大模型的"幻觉"问题提供了系统性、内生性的技术路径。

AI 幻觉指大模型在生成内容时，会自信地输出看似合理但实际错误、虚构或无依据的信息，例如编造不存在的法律条款、医疗建议或数据，编造虚假的历史和事件等，这种幻觉可能导致严重后果，成为 AI 规模化应用的重大障碍。

海致科技的独特之处在于，它将知识图谱与大模型进行深度、内生的融合，从推理的源头抑制幻觉。

OpenAI 推出生成式 AI 大模型 ChatGPT 后，全球生成式 AI 经历了高速发展，到近日字节跳动推出尖端的视频生成模型 Seedance 2.0，生成式 AI 已经从"文生文"的单一模态，狂奔至"原声音画同步、多镜头长叙事、多模态可控生成"的全感官沉浸时代。

然而，这场技术盛宴的背面，一个严峻的问题正从实验室的边缘走向产业舞台的中央：当 AI 什么都能造出来，我们该如何分辨什么是真的？

恰恰是在这个时间节点，海致科技以" AI 除幻第一股"的身份登陆港股，难怪能得到资本的追捧。

除此以外，其他新股也有不俗的首日表现。"钓鱼佬"最爱乐欣户外（02720.HK）和大模型股Minimax（00100.HK）上市首日均翻倍，涨幅分别达到 102.29% 和 109.09%。

壁仞科技（06082.HK）、澜起科技（06809.HK）等半导体标的，上市首日也分别大涨 75.82%、63.72%，市场认可度极高。零售股鸣鸣很忙（01768.HK）上市首日涨 69.06%。

走势剧烈分化：首日强弱不等于中长期表现

尽管首日全线收红，但上市一段时间后，新股走势迅速拉开差距。其中，Minimax、智谱（02513.HK）等 AI 相关标的，以及壁仞科技、澜起科技等半导体标的，凭借强劲的基本面与赛道红利，持续领跑；而红星冷链（01641.HK）、豪威集团（00501.HK）等则因行业景气度不足或自身短板，陷入回调。

本轮新股行情中，AI 赛道成为最大赢家，海致科技与 Minimax 上市首日翻倍，凭借其在 Agent 领域的技术优势，Minimax 上市后也继续延续强劲表现。有意思的是，同为大模型股，智谱上市首日表现不如 Minimax，仅上涨 13.17%，但其后却持续攀升。

智谱和 Minimax 近期均发布新一代大模型，持续点燃市场预期，智谱推超大参数量旗舰模型 GLM-5，长文本、复杂推理、系统级任务能力突出，在多项权威榜单中位居开源模型前列，进一步巩固国内第一梯队位置；MiniMax 推 M2.5，主打原生 Agent、生产级能力，编程、推理、多步任务表现大幅提升，支持高速推理与低成本部署，商业化落地速度超预期。

今年以来，Minimax 与后来居上的智谱累计涨幅分别高达 312.12% 和 317.38%。

这一对比说明：港股对真正具备技术迭代与商业化潜力的 AI 公司，给予极强的估值持续性，首日情绪只是短期扰动，核心还是看技术实力与落地能力。

除 AI 赛道外，阶段内累计涨幅居前的新股高度集中在半导体与特色消费领域，澜起科技和壁仞科技累计涨幅分别达 73.08% 和 83.67%；港股稀缺的垂钓赛道龙头乐欣户外则持续走高，累计涨幅为 104.90%；得益于存储芯片需求火爆，兆易创新（03986.HK）于 1 月中的上市首日涨幅为 37.53%，而上市一个月后，其累计涨幅达 128.40%。

这组数据清晰反映：2026 年初港股新股的核心主线——只炒高景气、只认硬科技、只给稀缺性溢价。AI 算力、存储与接口芯片、垂直赛道绝对龙头，更容易获得持续资金推动。

弱势股集中：冷链、"果链"、传统制造承压

另一边，部分新股上市后持续走弱，与领涨阵营形成鲜明对比，这类标的普遍缺乏核心竞争力或处于行业调整期：

提供冷冻食品仓储服务的红星冷链上市以来累计下跌 32.79%，成为阶段表现最差新股，核心问题在于自身基本面存在多重短板——大额分红与社保公积金欠缴、核心业务毛利率下滑、库容利用率下降、竞争激烈，市场对其长期发展信心不足。

"果链"标的豪威集团累计下跌 3.44%，其表现或受资金对全球芯片供应链波动会否影响到半导体类资产的忧虑所影响。

此外，先导智能（00470.HK）、卓正医疗（02677.HK）、龙旗科技（09611.HK）等也出现小幅下跌，这类公司普遍面临行业景气度下行、竞争加剧、成长性不足等问题。