21 世纪经济报道特约记者 庞华玮
备受市场关注的国投瑞银白银 LOF 估值调整事件迎来关键转折。
2 月 15 日晚间，国投瑞银基金管理有限公司发布关于白银基金相关方案的公告，宣布将对受估值调整影响的自然人投资者进行分层补偿。
这是公募基金行业首次在估值调整合法合规的前提下，主动推出补偿方案，被市场人士称为"跨越免责区"的历史性案例。
分层补偿方案
根据公告，此次补偿方案的适用范围为以 2026 年 2 月 2 日净值确认赎回的自然人投资者（含 2026 年 1 月 30 日 15 点之后至 2 月 2 日 15 点之前提交赎回申请），机构投资者不在补偿范围内。
方案采取分层补偿机制：
第一层级：对估值调整影响金额（由 -17% 调至 -31.5% 的差额部分）在 1000 元以下的自然人投资者，按实际影响金额全额补偿。
对此，有业内人士测算，这部分投资者占当日赎回自然人投资者的比例超过九成。按照接近监管层人士透露，具体比例为 92.4%。
第二层级：对估值调整影响金额超过 1000 元（含）的自然人投资者，补偿金额由两部分构成：1000 元基础全额补偿，加上超出 1000 元部分乘以一定比例确定最终和解金额。
针对投资者普遍关心的资金来源问题，国投瑞银基金公司人士向 21 世纪经济报道记者表示，补偿资金出自公司资产。
一位业内人士分析，具体可能来源于公司的风险准备金和自有资金，不会影响基金资产的独立性和其他持有人的利益。
值得一提的是，为方便投资者快捷办理补偿事宜，国投瑞银与支付宝合作开发了专属小程序。符合条件的自然人投资者可于 2026 年 2 月 26 日起，通过支付宝搜索"国投瑞银白银基金"小程序，按提示完成身份核验后在线办理。
国投瑞银表示，因涉及投资者人数众多、工作量大，为确保诉求得到便捷可靠解决，公司正在全力推进技术支持准备工作，相关小程序将于 2026 年 2 月 26 日正式启用。
据悉，投资者使用不同银行的补偿款到账日期或有差异，但总体在 10 个工作日左右可以收到补偿款项。
而针对部分投资者关心的"当日未赎回投资者未纳入补偿范围"的问题，业内人士解释，核心原因在于估值调整对当日未赎回投资者并无实质性影响。
国投瑞银此前也强调，启动"公允价值估值"的核心目的，是为了保护全体基金持有人的长期公平利益，维护存续持有人的合法权益，同时避免"先赎占优"，是对全体持有人负责任的体现。
风波
此次事件的导火索源于国际白银市场的史诗级暴跌。
1 月 30 日，COMEX 白银期货单日跌幅一度超 36%，而国内上期所白银期货受 ± 17% 涨跌停板制度限制，价格波动被大幅约束。
2 月 2 日晚间，国投瑞银发布公告，决定参考白银期货国际主要市场价格进行估值调整。受此影响，国投白银 LOF 当日单位净值从 3.2838 元骤降至 2.2494 元，单日跌幅达 31.5%，创公募基金产品单一交易日净值跌幅历史纪录。
这一调整引发投资者广泛关注。争议焦点在于：基金公司在交易收盘后才发布估值调整公告，导致白天提交赎回申请的投资者，在提交申请时预期亏损约 17%，收盘后实际亏损却达 31.5%，产生了 14.5 个百分点的"预期差"。
从 2 月 2 日事件发生到 2 月 15 日方案出台，这场备受关注的公募基金估值风波将迎来实质性解决阶段。
合规与补偿
针对"估值调整合规为何还要补偿"的质疑，国投瑞银基金明确回应："本次专项工作方案不是对估值调整的否定，而是对投资者体验的主动关切。"
公司表示，尽管估值调整本身合法合规、程序正当，但充分认识到这一专业操作可能给部分投资者带来了"体验落差"。
国投瑞银强调，选择通过本方案"主动跨越免责区"，回应投资者关切，守护投资者的信任与体验，体现了对"金融为民"理念的响应。
从法律角度看，有业内人士接受采访时表示，国投白银 LOF 基金合同明确允许特殊情况下调整估值，此次估值调整具备合同依据；估值调整后当晚发布公告，也符合行业惯例和监管对"及时"披露的要求。但其认为，尽管估值调整本身没问题，但是处置可更妥当，比如基金公司可在事件发生前提示风险。
有市场人士指出，这是一次责任认定的突破。此次补偿并非因违法违规，而是基金公司承认估值调整操作引发争议，主动承担技术性责任。
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